MicroStrategy股票下跌49%：2026年为何可能更艰难？

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在2025年，Strategy（前身为MicroStrategy）的股票表现不佳，引发了广泛的关注。这一年，股票价格遭遇了持续的抛售压力，累计下跌了49.3%。尤其是在2024年9月以来股价持续走低的背景下，该公司处于舆论和市场的焦点之中。伴随着2026年伊始的来临，Strategy面临着更大的挑战，特别是与MSCI指数剔除相关的不确定性，这使得投资者对其前景充满疑虑。

2025年Strategy股票表现不佳的原因

2025年对加密货币市场来说，堪称困难重重，数字资产的表现亦未能幸免。对此，Strategy的股票（MSTR）受到了显著影响。目前市场数据显示，从年初到年底，MSTR的价值损失了49.3%，且预计在下半年损失幅度将进一步加速。

根据分析师泰德·皮洛斯（Ted Pillows）指出，MSTR在过去六个月的股价下跌了66%，公司市值蒸发了近900亿美元，这一数据令人震惊。他进一步分析了多项促成因素，其中之一便是比特币的投资回报率不佳，作为最大的加密货币，比特币在2025年底价格竟下跌了5.7%，这显然影响了对Strategy股票的乐观预测，给公司的股价带来了沉重压力。

与比特币的密切关系

作为比特币最大的企业持有者，Strategy目前持有672,497枚比特币，这一数量占比特币总供应量的约3.2%。该公司自2019年以来持续投资于比特币，已有超过500亿美元的投入，主要来源于债券发行和股票销售。然而，Strategy的核心软件业务年收入仅为4.6亿美元，与其在数字资产上的投入相比，显得非常微不足道。这引发了市场对其未来财务健康水平的质疑。

虽然Strategy目前持有的比特币市值约为590亿美元，但总体市值却只有460亿美元，这一严重的估值错配引起了市场的广泛关注。皮洛斯指出，Strategy的交易价格相比实际资产价值大约低20%到25%。这种估值缺口带来的风险，让投资者对公司的未来表示担忧。

面临的风险因素

除了比特币价格的波动，Strategy还需面临多个外部风险因素。这包括：

• 大幅稀释股份的风险
• MSCI剔除风险
• 潜在的退市压力
• 净资产值溢价的崩溃

尽管面临这些挑战，Strategy表示仍在持续增加对比特币的投资敞口。该公司强调其资产负债表足够稳健，能够抵御潜在的重大风险。管理层还指出，若比特币价格跌至74,000美元的平均成本价，仍具有5.9倍的可转换债券比率，显示出相对的财务稳健性。此外，如果比特币价格足够低，可能会使该比率降至仅为2.0倍。这种风险评估方式是投资者需要仔细考虑的点。

MSCI的决定与未来前景

尽管加密货币市场的整体状况可能会有所变化，Strategy面临的更直接挑战是与MSCI即将做出的决定相关。MSCI据称已提议重新分类持有数字资产超过50%的公司，这可能会导致相关公司失去被纳入重要股票基准指数的资格。这一决定预计将在1月15日之前公布，若最终结果不利于Strategy，摩根大通预测，剔除将导致高达88亿美元的资金流出，这将进一步加剧股价压力。

投资者对MSCI的决定充满关注，因为这将直接影响Strategy的近期股价表现。当前的不确定性加大了市场对Strategy未来表现的担忧，许多投资者在这一关键时刻持谨慎态度。

总结

2025年的市场条件对Strategy造成了极大的压力，其股票表现不佳引发了广泛的担忧。尤其是与比特币高度相关的财务状况，以及面临的MSCI剔除风险，都是投资者不能忽视的重要因素。在不确定性持续的情况下，Strategy需要寻找有效的策略来应对未来挑战，为股东创造更多的价值。

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