驳斥 Tom Lee 对 BitMine 扩股案的五个观点

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最近，BitMine公司提出扩大授权股份数量的提议，引发了股东们的强烈反对。尽管公司致力于将以太坊作为其核心资产，汤姆·李对此策略的解读却并未得到投资者的普遍支持。这一提案的结构、时机及激励措施引发了诸多质疑，许多股东对此表示担忧。本文将探讨汤姆·李的BitMine策略未能赢得忠实支持的五个原因。

1.紧迫性破坏了“未来分裂”的叙述

批评者们对提案的时机提出了尖锐的质疑。李强调，未来可能会进行股票分拆，但这一分拆的实质目的在于当前增加更多股份的授权。然而投资者认为，当前的授权数与公司现实背道而驰。BitMine目前已授权的5亿股中，已有4.26亿股被发行，几乎没有余地。这种紧迫性，不仅令人失望，更引发了股东的怀疑。“为什么今天要授权股票分拆，理论上可能要在几年后进行？”一位分析师这样问道，从而揭示出当下股东与管理层之间的隔阂。

2.无护栏秤

提案授权股票数量之大（从5亿增长到500亿股）令许多投资者感到震惊。批评者指出，这种激进的扩大授权尝试给管理层增添了过于广泛的权力，甚至能使得管理层无需再次获得股东的批准，从而消除了重要的治理机制。分析师特维斯批评道：“那为什么要500亿呢？”这种扩大授权的潜力被形容为“巨大的杀伤力”。无疑，这样的举措将进一步加剧投资者的担忧。

3.ETH增长与股东价值

在提案中，汤姆·李的绩效薪酬与公司持有的以太坊总量挂钩，而非与每股以太坊数量挂钩。这种做法引发了股东们对高管激励的广泛质疑。尽管以绩效为基础的薪酬制度能够激励高管，但相关指标是否真正保护股东价值却成为讨论的焦点。分析师 Tevis 指出，虽然“ETH总量”KPI可能奖励增长，但这种增长是否依然是有利于股东的？一旦稀释影响了每股的权益，是否还能通过这种激励措施保护股东利益？因此，提出基于每股ETH的目标，将为股东提供重要保障。

4.低于资产净值发行的担忧

随着BitMine股价逐步接近资产净值，关于股份稀释的担忧日益增强。特维斯在评论中提到：“当股票交易价格高于资产净值时，我并不担心稀释。”然而，若目前的授权一旦付诸实施，那么以低于资产净值的价格发行新股将成为现实，这将直接影响每股所支持的以太坊数量。历史证明，发行股份低于净值会永远减少每股的ETH支持，这意味着股东在未来将可能面对更大的亏损风险。

5.股票与现货ETH受到质疑

更进一步地，一些投资者开始怀疑持有ETH是否比持有BitMine的股份更为划算。随着对以太坊未来市场的关注，部分股东甚至认为该提案可能允许公司临时通过ATM稀释股东权益，这将影响股东的利益。虽然这些分歧存在，但支持BitMine战略的股东依然看好以太坊，并希望在推动战略的过程中，能够有更清晰的框架及限制，以保护他们的投资利益。

总结来说，尽管汤姆·李希望通过扩展股份授权来强化BitMine对以太坊的长期信任，但该提案的诸多细节显露了与股东间的脱节，以及引发的对于管理层权力扩大的质疑。而在快速发展的加密货币市场中，保护股东权益始终是一个不容忽视的重要课题。因此，未来在公司的决策中应更加关注股东的利益，以构建更健康的公司治理结构。

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